華人首富李嘉誠今年年初公布長和系資產(chǎn)整合方案，為他完全退休進(jìn)一步鋪路。經(jīng)過這次整合，李嘉誠的兩家旗艦公司長江實(shí)業(yè)(001.HK)和和記黃埔(013.HK)掌管的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將合并到新公司——長江實(shí)業(yè)地產(chǎn)(簡稱：長地)，這意味著李嘉誠自1958年起一手打造的房地產(chǎn)王國終于整體亮相。
 

　　長地將于6月3日在港交所開始交易，并啟用新的股票代碼1113.HK，屬于和記黃埔的013.HK代碼將停用，成為歷史。由于長地本次上市并不集資，所以只有原本長江實(shí)業(yè)的股東方可以一比一的比例換取長地的股份。

　　“當(dāng)下市場關(guān)心的莫過于長地上市的股價(jià)水平。騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，市場人士普遍認(rèn)為，按照李嘉誠做生意的風(fēng)格，凡是他出售的資產(chǎn)作價(jià)不會低，考慮到目前香港股市熱度不減，預(yù)計(jì)長地上市價(jià)可能與每股凈資產(chǎn)值相若，或有小幅折讓。

　　60年心血一朝打包上市

　　李嘉誠的致富之路源于22歲那年開辦的長江塑膠廠，后生意不斷擴(kuò)大，29歲就成為香港的“塑膠花大王”。1958年，30歲的李嘉誠憑借敏銳的商業(yè)嗅覺，開始涉足房地產(chǎn)，正是這一轉(zhuǎn)型成就了他多年來穩(wěn)居華人首富的傳奇。

　　從初位于港島北角的“長江工業(yè)大廈”，到后來披荊斬棘收購英資優(yōu)質(zhì)地皮、物業(yè)，再到后來榮登香港的“地產(chǎn)霸權(quán)”之一。今天的長地的業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布香港、內(nèi)地、新加坡以及英國。

　　長地公布的資料顯示，李超人的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)包括發(fā)展物業(yè)、投資物業(yè)、酒店及服務(wù)套房以及持有的三家房地產(chǎn)信托股權(quán)，估值共計(jì)達(dá)4201.49億港元。2014年全年，合并后的長地共錄得收入466.06億港元，其中66%來自香港市場，28.1%來自內(nèi)地市場，其余來自海外。

　　盡管過去幾年無論香港還是內(nèi)地，受宏觀調(diào)控影響，樓市行情欠佳。但李嘉誠的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍然盈利不菲。按照合并后2014年業(yè)績計(jì)算，長地的凈利潤率高達(dá)43.8%，跑贏大多數(shù)同業(yè)。

　　上市股價(jià)不會“便宜”

　　李嘉誠傾注近60年構(gòu)建的房地產(chǎn)版圖，實(shí)力毋庸置疑。當(dāng)下市場關(guān)心的還是上市后的長地股價(jià)幾何。有分析師向騰訊財(cái)經(jīng)表示，盡管長地的房地產(chǎn)估值高達(dá)4201.49億港元，但估值方法、市場行情都會影響這個(gè)數(shù)目，因此水分較大，市賬率則更說明問題。

　　參考目前香港本地幾家大型房地產(chǎn)公司的估值水平，例如新鴻基地產(chǎn)(016.HK)截至2014年底的凈資產(chǎn)為4386.57億港元，每股凈資產(chǎn)為153港元，按照5月13日收市價(jià)129.2港元計(jì)算，市賬率為0.84倍。恒基地產(chǎn)(012.HK)截至去年底的資產(chǎn)凈值為2381.5億港元，每股凈資產(chǎn)為79.38港元，按照5月13日收市股價(jià)61.95港元計(jì)，市賬率為0.78倍。

　　新鴻基地產(chǎn)和恒基地產(chǎn)的目前的股價(jià)均較凈資產(chǎn)有不同程度的折讓。另一家房地產(chǎn)公司新世界發(fā)展(017.HK)的股價(jià)則較凈資產(chǎn)有小幅溢價(jià)。該公司截至去年底的凈資產(chǎn)為784.23億港元，每股凈資產(chǎn)為8.8港元，按照5月13日收市價(jià)計(jì)算，市賬率為1.29倍。

　　長地公布的資料顯示，截至2014年底，合并了長實(shí)和和黃房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的長地的凈資產(chǎn)為2265.86億港元，粗略按長實(shí)已經(jīng)發(fā)行股份23.16億股計(jì)算，長地的每股凈資產(chǎn)大約為97.83億港元。

　　有香港基金經(jīng)理對騰訊財(cái)經(jīng)表示，李嘉誠之所以要將旗下資產(chǎn)重整為了就是釋放其資產(chǎn)價(jià)值，因此長地不會是便宜貨，而且按照李嘉誠過往的做法看他也從來不賣便宜貨。他認(rèn)為，目前市場比較熱，且長和系的宣傳工作做的比較好，長地上市的市賬率或在0.8倍至0.9倍左右，也就是每股股價(jià)78港元至88港元上下。

　　但他也表示，香港房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)重估比較隨意，且會有浮動，只能作為參考，而且目前香港本地零售市場不好，拖累商鋪?zhàn)饨?，這些都是影響房地產(chǎn)股的負(fù)面因素，所以即便長地以0.9倍的市賬率上市，在機(jī)構(gòu)借長地上市套利之后一段時(shí)間，股價(jià)或會跌至0.7倍市賬率左右。

　　友達(dá)資產(chǎn)管理董事熊麗萍對騰訊財(cái)經(jīng)表示，她個(gè)人傾向于長地上市股價(jià)水平接近于每股凈資產(chǎn)值，不會較每股凈資產(chǎn)有太大折讓，抑或溢價(jià)。她認(rèn)為，香港本地地產(chǎn)股此前已經(jīng)經(jīng)歷過一段低潮期，近來股價(jià)已經(jīng)反彈不少，股價(jià)已經(jīng)沒有再較凈資產(chǎn)有大幅折讓，預(yù)計(jì)長和上市的股價(jià)也會在每股價(jià)格會跟資產(chǎn)凈值的價(jià)格差不多。

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