香港《南華早報》中文網(wǎng)近日刊載《為何不宜預(yù)測中國樓市泡沫何時爆破?》，文章指出，任何的預(yù)測都基于一定的假設(shè)和所輸入的變量，而那些又都是可變的，因此指出泡沫存在與準(zhǔn)確預(yù)測泡沫爆破的具體時間是兩碼事。 所以縱然察覺到中國樓市泡沫存在，在一個較寬的時間區(qū)間內(nèi)準(zhǔn)確地指出爆破的時間點也是困難的。

　　文章摘編如下：
 

　　當(dāng)前中國的形勢可謂是經(jīng)濟(jì)坦蕩蕩，樓市長戚戚。
 

　　實體經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張，預(yù)期生產(chǎn)要素在未來20年里可以持續(xù)增加，上升態(tài)勢明顯。
 

　　而在樓市，物業(yè)產(chǎn)權(quán)私有化無疑是中國改革開放后的一項重大舉措：內(nèi)地中產(chǎn)階層的財富積累大抵都離不開購置或投資住宅物業(yè)，私有住宅已是中國市場經(jīng)濟(jì)的核心內(nèi)容之一。但當(dāng)?shù)胤績r畢竟已飆升了十年。縱然持多頭者還盼其升，持空頭者則盼其跌;房價明顯高于工資和經(jīng)濟(jì)增長，購房自住的消費意欲下降，供應(yīng)卻反之增加。供銷不平衡的現(xiàn)象折射價格已經(jīng)失去了平衡供應(yīng)與消費的作用，而消費下降的同時空置的住房卻不斷增加。
 

　　看到他人投資樓市，另一些的投資者便蜂擁入市，形同羊群效應(yīng)。又當(dāng)上升的趨勢被市場人士普遍接受，投資者對過去的認(rèn)識反映到主觀行為，心理因素更進(jìn)一步推高了房價。
 

　　資產(chǎn)泡沫是在偏離內(nèi)在價值的不合理或不可持續(xù)價格上升的交易狀況。當(dāng)前，不少國內(nèi)和海外的分析都認(rèn)為中國資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。
 

　　本來，實體經(jīng)濟(jì)增長，貨幣供應(yīng)也會隨之?dāng)U張。但若貨幣擴(kuò)張快于經(jīng)濟(jì)增長，通脹就會來臨。過去多年超寬松的貨幣供應(yīng)衍生了當(dāng)前中國的房價高企;資產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生的財富效應(yīng)令消費增加;但泡沫伴隨著高價格與不合理的高成交量，導(dǎo)致售前和售后房產(chǎn)的閑置，卻反映了資源錯配。一旦泡沫爆破，資產(chǎn)價格迅速下滑，家庭開支減少，企業(yè)盈利降低并增加撥備更導(dǎo)致裁員，進(jìn)一步削減消費。
 

　　資產(chǎn)泡沫爆破見諸于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期：美國在上世紀(jì)三十年代的大蕭條發(fā)生在該國國力上升期的資產(chǎn)泡沫破滅以后。而2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎得主保羅·克魯格曼所寫的那本名為《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸和2008年危機》的小冊子談到上世紀(jì)90年代日本掉進(jìn)了經(jīng)濟(jì)陷阱時稱：“正當(dāng)西方人開始把日本當(dāng)回事的時候，日本經(jīng)濟(jì)增長的神話歲月卻結(jié)束了。”
 

　　現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)增長條件要比當(dāng)年日本的為好，主要是擴(kuò)張的活力和能量仍然較強。但房價高企以及增長型衰退，如產(chǎn)能過剩卻又是不爭的事實。
 

　　不久前結(jié)束的中共十八屆三中全會強調(diào)“建立統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系”。市場力量像一只無形的手;而政府干預(yù)則是可見的行為，可以把市場失調(diào)糾正過來。
 

　　資料顯示，中國70個大中城市中有69個城市10月新建商品住宅的價格同比上漲，北上廣深的同比漲幅更均超過20%，泡沫有“鈣化”的可能。
 

　　房價已經(jīng)脫離了經(jīng)濟(jì)基本面，但只要貨幣供應(yīng)增長有序以及增收房產(chǎn)稅，預(yù)期房價升勢會出現(xiàn)變化。又由于房價過高，只要出現(xiàn)實質(zhì)性的調(diào)整，就可能出現(xiàn)恐荒性的拋售，并有崩盤的可能。
 

　　然而，任何的預(yù)測都基于一定的假設(shè)和所輸入的變量，而那些又都是可變的，因此指出泡沫存在與準(zhǔn)確預(yù)測泡沫爆破的具體時間是兩碼事。
 

　　道瓊斯理論認(rèn)為價格升降的趨勢在沒有相反信號出現(xiàn)前可得以延續(xù)。一般來說，樓市的周期長于股市。因此，縱然察覺到泡沫存在，在一個較寬的時間區(qū)間內(nèi)準(zhǔn)確地指出爆破的時間點也是困難的。
 

　　但是，不可預(yù)測時間點并不等于不存在。過去，各國所經(jīng)歷的泡沫大多是未能準(zhǔn)確預(yù)測或正確預(yù)測不為多數(shù)人所接受的，但并不等于那些泡沫不存在;而被及時防范的泡沫卻又早已被人遺忘了。
 

　　當(dāng)前中國樓市的情況與世界各地歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的故事沒有什么兩樣，而對于新興市場的投資者來說，需要的更是“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如臨深淵，如履薄冰。”
 

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