上周房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)恐慌性下跌，市場在房價上漲的壓力下調(diào)高了政策加碼的預(yù)期。但綜合考慮經(jīng)濟的低迷程度以及行業(yè)的供求狀況，我們認為房價和政策在未來6個月基本會維持穩(wěn)定，市場超調(diào)創(chuàng)造了買入良機。
 

        我們認為，在經(jīng)濟下行趨勢下出臺顛覆性嚴控政策的可能性小，目前宏觀經(jīng)濟景氣、政府財政、地產(chǎn)量價表現(xiàn)等關(guān)鍵指標與政策加碼的2010、2011年有天壤之別：1、預(yù)售取消謠言住建部已辟謠，對開發(fā)商資金鏈的控制將持續(xù)；2、督察組已調(diào)研六七個城市，整體看結(jié)果還比較滿意，督查后預(yù)判地產(chǎn)政策總體基調(diào)將維持穩(wěn)定，緊緊螺絲不加碼；3、稅收政策是長遠性制度安排，不是短期內(nèi)可以解決，預(yù)計延續(xù)試點為主。
 

        預(yù)計未來中央和地方政府將在限價政策、房價問責、提高開發(fā)貸款和房地產(chǎn)信托門檻等方面加強，目標是控制房價、保大限小、穩(wěn)定供給。具體來說，可能有如下幾方面：，加大對開發(fā)商資金鏈的控制，包括預(yù)售款監(jiān)管或可能部分凍結(jié)等；第二，啟動地方房價問責制，高端樓盤獲得預(yù)售證難度加大，降低統(tǒng)計上房價上漲的結(jié)構(gòu)性因素；第三，延續(xù)直接的臨時性喊話，扭轉(zhuǎn)漲價預(yù)期；第四，重新祭出限價政策，中小地產(chǎn)商資金鏈普遍偏緊等。
 

        在短期的量價走勢判斷方面，我們預(yù)判銷量將持續(xù)上行，價格在9、10月上漲壓力回落。首先，需求政策不再加碼購房者情緒能持續(xù)恢復，剛需、改善持續(xù)入市，事實上需求政策加碼空間??；其次，二手房賣盤指數(shù)、銷售人員情緒指數(shù)等先行指標顯示至少到10月銷量都會持續(xù)走強；后，歷史新開工數(shù)據(jù)和歷來開發(fā)商推盤管理顯示從10月左右市場新推盤量龐大，結(jié)合現(xiàn)階段維持高位的庫存，10月開始去化將下降?，F(xiàn)階段的調(diào)控政策思路為增供給、壓投機、保剛需，落實到開發(fā)貸供應(yīng)上就是保大限小，對短時間內(nèi)能夠提供剛需供給的大開發(fā)商給予優(yōu)惠信貸支持，而這種有保有壓的開發(fā)貸供應(yīng)思路將凸顯龍頭開發(fā)商資金優(yōu)勢。
 

        地產(chǎn)板塊在恐慌性下跌后估值優(yōu)勢凸顯，在銷量持續(xù)上行的背景下我們建議投資者應(yīng)該摒棄不實傳言，重視行業(yè)主流趨勢和現(xiàn)階段主要矛盾的變化動向。我們維持1月提出的主流地產(chǎn)公司全年50%以上收益預(yù)判不變。目前2012年的PE為8.5倍、重估凈資產(chǎn)（RNAV）折32%左右，切換到2013年僅7倍PE。投資者可以一二線龍頭為核心配置，金地集團、保利地產(chǎn)(保利西山林語 保利新茉莉公館)、中南建設(shè)、萬科、首開股份、榮盛發(fā)展、招商地產(chǎn)、華僑城的大幅回調(diào)，則是低配者的買入良機。