隨著大型房地產(chǎn)上市公司年報(bào)的陸續(xù)出爐，房地產(chǎn)企業(yè)資金面緊張的現(xiàn)實(shí)再次被凸顯。高額的負(fù)債率、龐大的庫(kù)存、嚴(yán)重分化的業(yè)績(jī)水平，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)面的整體回調(diào)使得房地產(chǎn)企業(yè)面臨著資金和銷(xiāo)售壓力。

雖然一季度信貸政策出現(xiàn)了明顯的寬松趨勢(shì)，但在中央三令五申強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的背景下，想要走出困境、回籠資金，房地產(chǎn)企業(yè)似乎只有“降價(jià)促銷(xiāo)”一條路可走。

庫(kù)存巨大　房企經(jīng)營(yíng)仍處困境

根據(jù)近期陸續(xù)公布的上市房企2011年年報(bào)，雖然大型標(biāo)桿房企依舊在調(diào)控嚴(yán)厲的一年當(dāng)中取得了較高的營(yíng)業(yè)收入，但業(yè)績(jī)分化的趨勢(shì)已十分明顯。部分房企的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)了大幅度的下滑，與此同時(shí)，越來(lái)越大的庫(kù)存壓力也成為房企未來(lái)發(fā)展的巨大隱患。

來(lái)自中原地產(chǎn)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，已公布年報(bào)的48家A股上市房企2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)2233．95億元，同比增長(zhǎng)26．4％；營(yíng)業(yè)成本1286．34億元，同比增長(zhǎng)22．2％；A股房企的整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有所提升。

不過(guò)與此同時(shí)，各房企的存貨消化周期也在大幅延長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，48家A股上市房企2011年末的存貨合計(jì)高達(dá)5906．74億元，同比增長(zhǎng)45．8％，以去年的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售進(jìn)度計(jì)算，48家房企目前存貨的消化周期達(dá)4．6年。而在2010年末，這些房企整體存貨的消化周期為3．84年。這意味著，2011年末A股房企的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比足足延長(zhǎng)了9個(gè)多月。

“雖然在3月份部分城市成交量開(kāi)始復(fù)蘇，但是相比2011年依然處于平均水平，繼續(xù)回暖的可能性不大。”中原地產(chǎn)研究部總監(jiān)張大偉表示，在樓市火爆時(shí)期積累下的存量目前依舊是壓在大部分房企心頭的一塊巨石。

融資負(fù)債　資金壓力不減反增

巨大的庫(kù)存壓力意味著資金回籠速度的減慢，這對(duì)極度依靠資金快速運(yùn)轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)而言無(wú)疑是巨大的枷鎖。一季度以來(lái)，包括中國(guó)海外、碧桂園、招商地產(chǎn)、雅居樂(lè)、合景泰富、華遠(yuǎn)地產(chǎn)等多家上市公司宣布了自己在A股和H股的融資計(jì)劃。

與此同時(shí)，從今年信托發(fā)行情況來(lái)看，頭兩個(gè)月房地產(chǎn)信托出現(xiàn)井噴。根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，目前在售的集合類(lèi)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品仍有98款。1至2年期的信托產(chǎn)品中，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期回報(bào)率仍然高。分析人士認(rèn)為，這表明不少房企短期資金非常匱乏。

鏈家地產(chǎn)市場(chǎng)研究部的馮聯(lián)聯(lián)認(rèn)為，一季度多家大型房企密集融資，體現(xiàn)出房企在2012年對(duì)于資金的需求仍然有較大的規(guī)模。同時(shí)，也表明2011年房企資金回籠的情況與預(yù)期有一定差距，并且在今年繼續(xù)調(diào)控的大形勢(shì)下，房企也不免對(duì)今年的資金回籠形勢(shì)產(chǎn)生擔(dān)憂。